[1][본 내용은 M&A거래의 기술(저자: 류호연, 출판사: 매일경제신문사)을 읽고 정리한 내용입니다.]
본 책은 유튜브 채널 "주언규 joo earn gyu"에서 동영상 "돈 벌려면 곡 봐라"를 보면서 알게 된 책입니다. 다른 책은 그다지 관심이 적었고, M&A거래의 기술은 제가 관심이 생긴 분야이며, 흥미로운 주제라 책을 구매하여 읽게 되었습니다. 책을 1번 읽었는데 어려운 내용들도 종종 있어 1회독 이후 2회독 하면서 책을 소주제 1개씩 읽고 내용 정리하며 머리에 넣을 생각입니다. 여기서 더 알아볼 주제나, 깊게 파고들면 재미있을 부분들을 추가로 정리하고자 합니다.
1. M&A는 절반 이상 실패한다.
① 전략과 목표의 부재
② 과도한 거래조건
③ 인수 후 통합의 실패
1. M&A는 절반 이상 실패한다.
- 학계와 산업계 등의 발표자료에 따르면, M&A의 성공 확률은 50% 미만임(보스턴컨설팅그룹(BCG), AT커니 등)
- M&A는 단순히 성사되는 것이 중요한 것이 아니라 M&A를 인수할 때 설정한 목표를 달성했는지의 여부가 중요
- 실패사례
(1) HP와 Compaq의 합병
(2) 다임러와 벤츠의 M&A
(3) 대우건설과 대한통운을 인수했던 금호그룹
(4) 아커야즈 사를 인수했던 STX조선
[위 사례는 M&A가 실패한 사례이며, 책에는 내용이 자세히 나오지 않음. 인터넷 서칭 등을 통해 보완 예정]
책에서 M&A가 실패하는 이유는 크게 3가지로 설명함
① 전략과 목표의 부재
- 많은 경영자들이 M&A를 기업 전략으로 보고, M&A 자체를 기업 성장 동력으로 오인함
- 내부 유보자금 등 창출한 이익을 통해 다른 성장동력을 찾아 나섬
- 하지만 M&A 자체를 기업 성장 동력으로 오인하면 실패할 가능성 ↑
- "왜 대상기업을 인수하는가?"에 대한 답이 명확하지 않다면 이미 실패한 M&A라고 봐도 무방함
- 실사 과정에서 대상기업에 예상치 못한 이슈가 발생시, 그 이슈가 M&A에 어떠한 영향을 줄 수 있는지 판단하여야 함. 하지만 목적이 불명확하면 그에 대해 대응을 하기 어려움
- M&A 목표는 대상기업의 특허 인수, 유통망 확보, 새로운 시장 진출 등 다양함
② 과도한 거래조건
- M&A에서는 승자의 저주(winner's Curse)라는 표현이 존재
- 승자의 저주란, 경쟁에서는 이겼지만 그 과정에서 무리하게 투자하여 결과적으로 손해를 보는 것
- M&A에서 기업 인수에만 신경을 쓴 나머지, 예상가격보다 비싼 가격에 인수하거나 무리한 조건 등으로 거래하는 경우 있음
- M&A 거래가 진행될수록 중도에 거래를 포기하거나 경쟁 때문에 거래를 놓치게 되면 투자자의 손실 또한 커지게 됨
- 많은 시간과 비용 할애→M&A 성공에 대한 압박→그만두기 어려워짐→비싼 가격으로 인수 또는 무리한 조건으로 인수할 가능성↑→M&A 실패할 가능성↑
- M&A거래가 종결될 때까지 거래조건이 목표에 부합하는지 계속적으로 검토하여야 하고, 목표에 벗어날 경우 과감히 M&A 시도를 중단할 필요 있음(기회비용은 고려하고, 매몰비용은 고려하지 말아야 할 필요가 있음)
③ 인수 후 통합의 실패
- PMI는 Post-merger integration으로 합병 후 통합으로 번역됨-
- 단순히 A와 B라는 기업을 C라는 기업으로 합치는 의미가 아닌, 합병 이후의 통합을 통해 기업인수를 완료한다는 의미
- 합병 이후의 통합이란, 기업의 물리적 결합 외에 조직의 비전과 경영자의 리더십· 성과 달성 여부·기업 문화·커뮤니케이션·리스크 관리 등을 통합하는 것을 말함. 물리적 결합 외에 내면적 결합으로 볼 수 있음
- 과거 AT커니 조사에 따르면, M&A를 경험해 본 CEO 중 53%가 인수 후 통합을 거래 과정에서 가장 중요하고 리스크가 큰 단계로 꼽음
- M&A 계약이 체결되고, 거래가 종결되었다면 본 게임은 이후부터 시작
- 거래가 종결되고 M&A 달성 이후 시간이 흘렀음에도 대상기업이나 인수기업에 아무런 변화가 없는 경우를 종종 볼 수 있음
- 거래를 종결하고 아무것도 하지 않는다면 시너지나 가치창출은 발생하지 않음
- M&A 성공을 위해서는 막연한 기대가 아니라 치밀한 계획과 실행이 필요함
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